“오리온, 내년 고성장 확인에 배팅할 때”

하이투자증권은 20일 오리온에 대해 내년 1분기부터 확대되는 성장세에 초점을 맞출 필요가 있다고 평가했다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 18만원이다.

오리온은 올해 11월 4개 법인 합산 매출액은 전년 동월 대비 5.2%, 영업이익은 6.8% 감소했다. 하이투자증권은 해외법인 환율 영향에 내년 춘절 관련 물량투입 시점효과 등에 따라 4분기 영업실적이 외형 중심으로 다소 조정되는 상황이나, 단순 효과임을 감안 시 동요할 필요가 없다고 분석했다.

한국의 11월 매출액과 영업이익 성장률은 각각 10.9%, 13.6%로 증가세를 지속 중이다. 베이스 효과 및 낮은 시장 성장에도 신제품 효과 등으로 전 판매 채널의 출고 증가세가 지속 중이다. 생산량 증가 및 원부재료 단가 인하 영향에 따라 제조원가 부담 하락이 안정적 마진 레벨로 이어지고 있으며, 추가 투입원가 하락에 따른 개선세 또한 기대된다.

중국 매출액 현지 성장률은 전년 동월보다 8.9% 줄었다. 환율 영향 및 춘절 시점 차 출고 지연, 일부 손익개선목적 출하중단 영향이 원인으로 보인다. 그럼에도 춘절 시즌 5% 이상의 외형 성장률이 예상되는 등 지배력 및 전략이 견고하다. 11월 완료한 젤리 추가라인 본생산 시작을 포함, 내년 1분기와 4분기에 반영될 춘절 물량 효과로 현지 시장침체 가능성에도 불구한 고성장을 기대 해볼만 하다.

베트남의 11월 현지 매출액은 3.3% 감소했다. 여전히 현지 경기의 소비둔화 이슈는 이어지고 있으나 유음료 등 신규 카테고리 확장에 따라 하락폭을 상쇄하는 상황에 대해 긍정적으로 볼 필요가 있다. 신제품 관련 시장대응 비용 지출에도 제조원가 개선 효과가 유효하다.

러시아는 9.1%의 외형성장률을 시현했으며, 이는 여타 지역과 동일한 물량 확대가 주효하다.

내년 1분기까지 예상되는 환율 하락 관련 영업실적 눈높이 조정 폭은 물량 성장으로 상쇄될 전망이다. 제품 포트폴리오 다각화 및 라인증설 효과에 따라 중장기 고성장세가 예상된다.

이경신 하이투자증권 연구원은 "역기저 부담이 4분기까지로 제한적이고 경기악화 영향의 실적 반영과는 달리 전 지역에서의 순항이 진행되고 있음을 고려한다면 충분한 매수기회로 활용할 필요가 있다"라고 밝혔다.