[마켓파워] 삼성전자 직접 지분 늘리는 이재용…물산·생명 중심 지배구조 속 의미는

홍라희 관장 삼성전자 지분 증여
지배구조 변화 없지만
개인 지분 확대…책임경영 의지 드러내

이재용 삼성전자 회장./연합

삼성그룹 지배구조의 정점에는 삼성물산이 있다. 삼성물산과 삼성생명을 연결고리로 삼성전자를 지배하는 구조다. 이재용 삼성전자 회장 역시 이들 계열사의 지분을 바탕으로 그룹에 대한 지배력을 행사해 왔다. 그런데 최근 이 회장의 행보에 변화가 감지된다. 그룹 지배구조의 상단을 넘어 핵심 사업회사인 삼성전자 주식을 직접 사들이고, 모친으로부터 증여까지 받으며 개인 지분을 늘리고 있다.

가족 간 주식 이전인 만큼 그룹 전체의 지배구조가 달라지거나 총수 일가의 삼성전자 지분율이 높아지는 것은 아니다. 그러나 삼성전자에 대한 이 회장 개인의 직접 보유 비중이 커진다는 점은 주목할 대목이다. 간접 지배를 넘어 핵심 사업회사의 경영성과와 기업가치에 대한 경제적 이해관계를 직접 확대하는 행보이기 때문이다. 삼성전자의 실적과 주주환원 성과가 이 회장 개인의 자산과 더욱 밀접하게 연결되는 셈이다.

12일 재계에 따르면 이 회장은 이날 모친 홍라희 리움미술관 명예관장으로부터 삼성전자 보통주 1115만8000주를 증여받는다. 지난 10월 장외매수한 766만7100주를 더하면 두 달간 취득하는 주식은 1882만5100주다. 이에 따라 보통주와 우선주를 합산한 삼성전자 지분율은 1.58%에서 1.75%로 높아진다.

삼성그룹 지배구조에서 삼성전자로 이어지는 주요 연결고리는 삼성물산과 삼성생명으로, 삼성전자에 대한 개인 지분 확보는 이 회장의 지배력과는 큰 관련이 없다. 삼성생명이 삼성전자 지분 약 8%를 보유한 최대주주고, 삼성물산도 5% 가량의 지분을 보유하고 있으며, 이 회장은 삼성물산 지분 약 22%, 삼성생명 지분 10.4%를 직접 보유하는 방식으로 간접 지배하고 있다.

이 회장은 올해 초 홍 관장으로부터 삼성물산 지분을 증여받기도 했다. 해당 증여가 그룹 지배구조 상단의 개인 지분을 늘리는 거래였다면, 이번 삼성전자 주식 매입과 수증은 핵심 사업회사에 대한 직접 지분을 확대하는 거래다. 지배구조의 상단과 핵심 사업회사 양쪽에서 이 회장 개인의 지분 기반이 두터워지는 셈이다. 이 회장의 삼성전자 지분 확보는 가족 간 주식 이전으로 총수 일가의 합산 보유량이 늘어나는 것은 아니지만, 기존 구조 안에서 이 회장의 직접 보유 몫을 늘린 만큼 시장에서 다양한 해석이 나온다.

특히 삼성전자가 최근 반도체 호황에 힘입어 이익을 크게 늘리는 가운데, 이 회장의 직접 지분 확대는 책임경영 차원에서도 해석할 수 있다. 반도체 경쟁력 유지를 위한 대규모 투자와 미래 성장동력 확보가 필요한 시점인 만큼, 투자 판단과 그 성과에 대한 총수의 책임도 중요해지고 있어서다. 직접 지분이 늘면 대규모 투자와 사업 재편을 이끄는 의사결정자의 개인 자산도 회사의 중장기 성과에 더욱 밀접하게 연결된다.

또 이 회장이 지분을 늘리는 과정에는 상당한 자금 부담이 따른다. 이 회장은 10월 삼성전자 주식 장외매수에 1조9206억원을 투입했다. 여기에 이번 수증에 따른 증여세도 부담해야 한다. 주식 취득에 이어 납세 재원까지 마련해야 하는 만큼 보유 계열사에서 받는 배당의 중요성이 커질 수 있다. 이 때문에 삼성전자 실적 개선과 주주환원 확대 여부에도 관심이 쏠린다. 이익 증가가 배당 확대로 이어지면 일반 주주와 함께 이 회장에게 유입되는 현금도 늘어날 수 있다는 기대가 나온다.