연초엔 9건 올리더니 이젠 8건 내린다…증권가 목표주가 줄하향

1분기 삼전 목표주가 상향 64건
4분기에도 올린 곳은 유안타 1곳뿐
전통 소비재 목표주가도 일제히 하향
거시 환경 악화에 기업 밸류 현실화

증권사 리서치센터의 기업 눈높이가 3개 분기 만에 반대로 돌아섰다. 연초 랠리에는 보고서 10건 중 9건꼴로 목표주가를 올렸다면, 하반기 들어선 10건 중 8건꼴로 목표주가를 내렸다. 고금리 기조와 AI(인공지능) 피크아웃 논란까지 불거지자 증권사들의 기업 가치 평가 기준이 현실화 국면에 진입한 것으로 풀이된다.

10일 금융정보업체 애프엔가이드에 따르면 올 1분기 국내 증권사가 목표주가를 조정한 리포트 2914건 가운데 상향 보고서 비중은 85.7%(2496건)였다. 하향 보고서 비중은 14.3%(418건)에 그쳤다. 2분기 상향 비율은 78.4%(2377건), 하향 비율은 21.6%(655건)였다. 두 개 분기 통틀어 4873건의 상향 리포트가 쏟아져 나오며, 상반기 전체 상향 비율은 82.0%를 기록했다.

그러나 하반기 증시 기류가 급변하자 증권가 시각이 달라졌다. 3분기엔 상향 리포트 비중이 37.8%(966건)로 급락한 반면, 하향 리포트 비중은 62.2%(1589건)로 오르며 하향이 상향을 앞질렀다. 4분기 들어선 하향 쏠림이 한층 두드러졌다. 10월 1일부터 전날까지 집계된 조정 보고서 1766건 중 하향 리포트 비중은 79.6%(1406건)다. 같은 기간 목표주가를 올린 리포트는 20.4%(360건)에 불과했다. 1분기 상향 비중(85.7%)과 4분기 하향 비중(79.6%)이 비등하다.

국내 대장주인 삼성전자의 목표주가 추이는 증권가 태세 전환을 상징적으로 보여준다. 1분기 중 삼성전자 목표주가를 상향 조정한 보고서는 총 64건이다. 미래에셋증권·NH투자증권·KB증권·키움증권·메리츠증권 등 주요 증권사들은 최대 20만원 후반대까지 목표주가를 끌어올렸다. 같은 기간 목표주가를 하향 조정한 곳은 현대차증권(25만8000→25만5800원)뿐이었다.

반면 올 4분기에는 대신증권(56만→50만원), IBK투자증권(46만→35만원), 한국투자증권(65만→44만원), iM증권(48만→37만원) 등 4개사가 눈높이를 내렸다. 4분기에도 삼성전자 목표주가를 올린 증권사는 유안타증권 1개사다.

완성차 대표주인 기아도 비슷한 궤적을 그렸다. 1분기 기아 목표주가를 올린 리포트는 46건, 하향 조정한 곳은 삼성증권(26만→23만원) 1곳이었다. 하지만 4분기엔 상향 리포트는 한 건도 안 나왔고 목표가를 깎아내린 하향 리포트만 41건 쏟아졌다.

이런 양상은 기술·성장과 무관한 전통 소비재 섹터에서도 나타났다. 현대백화점의 경우, 1분기 중 나온 목표주가 조정 리포트 13건이 모두 상향 보고서였다. 하향 리포트는 한 건도 없었다. 4분기 들어서는 흐름이 바뀌었다. 이 기간 현대백화점 목표주가를 올린 증권사는 흥국증권(11만→12만원) 한 곳인 데 반해, 신한투자증권·하나증권을 포함한 17개사는 목표주가를 하향 조정했다.

한 업계 관계자는 "상반기에는 시장 기대치를 맞추고자 목표주가 상향이 과도했던 측면이 크다"며 이어 "지수 변동에 따라 상하향 비율이 급변하는 리포트 한계를 감안해 업황 변곡점을 먼저 읽는 안목이 필요하다"고 말했다.