종투사 문턱 앞 교보증권, 3000억 수혈에도 한화에 밀리나

자기자본 격차 268억→2268억…180억 배당 부담
실적 교보 우위지만 자본확충 뒤처져…조달 관건

교보증권과 한화투자증권 본사 전경./각 사.

교보증권이 한화투자증권보다 높은 수익성을 내고도 종합금융투자사업자(종투사) 진입을 위한 자본 확충 경쟁에서는 뒤처졌다. 한화투자증권이 금융그룹 계열사 지원을 받은 것과 달리 교보는 외부 투자자로부터 자금을 조달하면서 연간 약 180억원의 우선배당 부담까지 안게 됐다.

10일 금융투자업계에 따르면 지난 6월 말 별도 기준 교보증권의 자기자본은 2조2406억원, 한화투자증권은 2조2674억원으로 격차가 268억원에 불과했다. 그러나 지난달 교보증권이 상환전환우선주(RCPS) 발행으로 3000억원을, 한화투자증권이 유상증자로 5000억원을 각각 조달하면서 격차가 2268억원까지 확대됐다. 증자액을 반영하면 종투사 지정 요건인 3조원까지 교보증권은 약 4600억원, 한화투자증권은 약 2300억원을 추가로 확보해야 한다.

한화투자증권은 최대주주인 한화자산운용과 계열사 한화생명으로부터 각각 2500억원을 지원받았다. 반면 교보증권은 모회사인 교보생명의 직접 출자 없이 한국투자증권과 현대차증권, 특수목적법인(SPC) 등 외부 투자자를 통해 자금을 조달했다.

외부 자금을 끌어오면 향후 배당을 관리해야 하는 부담이 생긴다. 교보증권이 발행한 RCPS의 최초 우선배당률은 연 5.814~5.993%로, 발행액 기준 연간 우선배당액은 약 178억원이다. 최초 상환 가능일인 2028년부터 일부 우선주의 배당률이 매년 1.5%포인트씩 높아지는 구조다.

한화투자증권 역시 한화생명이 인수한 2500억원 규모 전환우선주(CPS)에 연 6%의 누적 우선배당 조건이 붙어 있다. 상환이나 전환 없이 유지할 경우 연간 우선배당액은 150억원이다. 같은 조건에서 두 회사의 우선배당액 격차는 2027년 약 28억원에서 2028년 31억원으로 확대된다. 교보증권의 배당률 인상이 본격화되는 2029년 10월 말에는 연환산 기준 격차가 약 88억원까지 벌어진다. 교보증권은 종투사 진입을 위한 추가 자본 확보와 함께 기존 조달 자금의 배당 부담까지 관리해야 하는 상황이다.

한편 수익성에서는 교보증권이 올해 상반기 연결 기준 영업이익 2118억원, 순이익은 1585억원으로 각각 54%, 50% 늘며 크게 앞서고 있다. 한화투자증권의 영업이익은 852억원으로 작년 동기와 비슷한 수준에 머물렀고, 순이익은 461억원으로 31% 감소했다. 종투사 진입 이후 사업 확대가 기대되는 투자은행(IB) 부문에서도 교보증권은 340억원의 영업이익을 거둔 반면 한화투자증권은 41억원의 영업손실을 기록했다. IB 순영업수익도 107억원으로 작년 동기 대비 68% 감소했다.

한화투자증권 관계자는 "상반기 IB 부문은 금리와 부동산 시장의 회복 지연으로 신규 딜 추진이 제한되고 주요 거래 일정이 지연되면서 부진한 실적을 보였다"고 설명했다.

교보증권은 높은 수익성을 유지하면서도 부족한 자기자본을 채우고 외부 투자자에 대한 배당 부담까지 관리해야 하는 상황이다. 반면 한화투자증권은 그룹 지원으로 자본 확보에 앞서 나갔지만 이를 실제 IB 수익으로 연결해야 하는 과제를 안고 있다.

향후 교보증권은 영업으로 벌어들인 이익을 쌓아 자기자본을 늘리는 데 우선 집중할 방침이다. 관계자는 "이번 RCPS 발행은 자본 조달 방식의 다변화라는 의미가 있다"며 "확충된 자본을 핵심 사업과 미래 성장 사업에 배분해 우선배당률 이상의 추가 자본 ROE를 달성할 계획"이라고 말했다.