‘GPU 팔고’ 고객사에 돈까지 대는 엔비디아…AI 순환투자 ‘경고등’

오픈AI·코어위브 등에 투자·금융 지원…
자사 반도체 수요 뒷받침, 수익성이 관건
GPU 담보가치 의구심↑ '대출심사' 강화

미국 캘리포니아주 산타클라라에 위치한 엔비디아 본사 전경. /엔비디아 뉴스룸

젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)를 둘러싼 스캔들로 경영 불확실성이 커지면서 엔비디아를 중심으로 구축된 인공지능(AI) 산업의 순환투자 구조에도 다시 우려의 시선이 커지고 있다.

엔비디아는 그래픽처리장치(GPU) 판매로 벌어들인 자금을 오픈AI와 앤트로픽 등 주요 AI 기업에 투자하고, 이들 기업은 다시 엔비디아 GPU의 주요 고객이 되는 방식으로 AI 생태계에서 영향력을 키웠다. 이 같은 순환투자는 AI 산업의 빠른 성장을 뒷받침해왔지만 성장이 둔화하거나 투자금 회수가 어려워질 경우 연결된 기업들이 함께 영향을 받을 수 있다는 우려도 제기돼왔다. 황 CEO는 지난 3월 연례 개발자회의 'GTC 2026'에서 "우리는 성공할 것이라고 믿는 회사에 자금을 지원한다"며 관련 우려를 일축했다.

대표적인 사례가 AI 클라우드 업체 코어위브다. 코어위브는 엔비디아 GPU를 대규모로 확보해 데이터센터를 구축하고 이를 마이크로소프트와 오픈AI 등에 제공한다. 엔비디아는 코어위브에 투자한 데 이어 판매되지 않은 컴퓨팅 용량을 2032년까지 최대 63억 달러 규모로 구매하기로 했다. 고객사의 사업 확대를 지원하면서 GPU 수요도 뒷받침하는 구조다. 엔비디아는 올해 8월 블랙록·블랙스톤·아폴로·골드만삭스·KKR 등 금융회사들과 제3자 자본 5000억 달러 이상을 끌어들이는 AI 인프라 금융 플랫폼도 발표했다. AI 데이터센터 투자에 금융권 자금을 대규모로 유치해 인프라 확장을 지원한다는 구상이다.

하지만 금융권의 경계감도 커지고 있다. 로이터통신은 지난 10월 은행들이 GPU의 장기적인 담보가치에 의문을 제기하며 추가 보증 등을 요구하고 있다고 보도했다. 기술 발전으로 최신 GPU도 빠르게 구형이 될 수 있는 만큼 금융기관들은 GPU 자체의 가치보다 장기 구매 계약과 안정적인 현금흐름을 중시하고 있다는 것이다.

이런 상황에서 엔비디아의 투자와 경영 전반에 막강한 영향력을 행사해온 황 CEO가 '스파이 스캔들' 의혹으로 이사회 조사를 받으면서 새로운 불확실성이 더해졌다. 황 CEO의 거취가 불투명해질 경우 엔비디아의 투자 전략에도 영향을 미칠 수 있다는 우려가 나오는 이유다.

월가에서도 황 CEO의 거취에 따른 시장 충격 가능성이 거론된다. 퓨처펀드의 개리 블랙 파트너는 후임 CEO를 둘러싼 불확실성으로 일부 포트폴리오 매니저들이 향후 수주간 엔비디아 보유 지분을 줄일 것으로 전망했다. 기술주 전문가 댄 아이브스는 황 CEO가 당분간 자리를 유지할 것으로 예상하면서도 조사 결과에 따라 해임 가능성이 있다고 내다봤다.

다만 황 CEO를 둘러싼 의혹이 아직 확인되지 않은 만큼 이번 사태가 곧바로 순환투자 구조의 위기로 이어질 것으로 예단하기는 이르다.